8 月中旬，国内藤椒油行业龙头幺麻子食品股份有限公司（下称 “幺麻子”）冲刺北交所 IPO 的动态引发资本市场关注。这家源自 1644 年藤椒油配方的企业，历经三十余年发展，虽已成为细分领域标杆，却仍需破解单品依赖、家族治理等关键难题。
从经营数据来看，幺麻子具备明确的细分领域优势。2024 年公司实现营收 6.25 亿元，净利润 1.57 亿元，在藤椒油赛道占据领先地位 ——2022 年其市场份额达 27%，相当于每 4 瓶藤椒油中就有 1 瓶来自该企业。核心产品凭借 “清、香、鲜、麻” 的独特风味，既受益于川菜全国化的消费趋势，也通过与肯德基、海底捞、绝味食品等连锁品牌合作打开 B 端市场，定制化产品毛利率较零售端高出 5-8 个百分点。
不过，公司的 IPO 之路并非坦途。早在 2020 年，幺麻子曾冲刺深交所创业板，最终因信息披露问题撤回申请；2025 年转战北交所后，仍需面对三大核心挑战：一是产品结构单一，藤椒油占营收比重超 80%，而整个藤椒油市场规模有限，预计 2027 年仅达 35.6 亿元，增长天花板明显；二是家族企业治理特征显著，创始人赵跃军家族合计持股 68.21%，可能对公司创新决策与现代化管理形成制约；三是行业竞争加剧，海天味业、李锦记等调味品头部企业已开始布局藤椒油品类，幺麻子的细分优势面临冲击。
目前，幺麻子已启动 “藤椒 +” 战略，尝试拓展复合调味料、休闲食品等领域以丰富产品矩阵，但新业务尚未形成规模效应。在北交所 IPO 审核中，其内控合规性与业务多元化进展，将成为监管关注的重点，也决定着这家 “百年配方企业” 能否成功登陆资本市场。
